选股是点有的成投资的基石,没有成功的选股就谈不上成功的投资。我以A股市场上的门槛招商银行为例：
如下图所示,从2007年到2016年这段时间里,招商银行的净利润水平始终呈现出良好的增长态势,从152.43亿增长到620.81亿,公司年化净利润增长率为16.88%,经营业绩非常优秀。但选股又大概是长股世界上最复杂的活儿了吧！”这一原则放诸四海而皆准。选股可见公司估值的点有的成高低对中长期投资而言的意义有多么重大。2005-2007年的门槛牛市热潮将招商银行的估值抬得过高,以至于后来漫长的降估值过程抵消了公司盈利的增长,表现在股价上仍然没有超越2007年的高点。解释这种股价和业绩长期背离的长股秘密在于公司的估值。一位实业家只需要对自己所在行业把握透彻,选股但一位投资家却需要对各行各业的发展情况进行动态的了解。成长与护城河（如下图所示）,点有的成并结合具体的公司分析案例来进行阐述。
彼得·林奇曾经说过：“如果关于市盈率你只记得一条,门槛那么就是永远不买市盈率过高的股票。
长股123下一页
估值：长期投资的基础
任何不谈估值的投资都是耍流氓。霍华德·马克斯在《投资最重要的事》一书中提到：“买好的不如买得好。
如下图所示,2007年招商银行市盈率达到20.86倍（以当年收盘价除以当年每股收益）,此后市盈率长期处于10倍以下,甚至出现过4倍左右的极端估值。”再优秀的公司,如果买入成本过高,也难免要忍受长时间的去泡沫过程。20世纪70年代的美国“漂亮50”行情,一度将麦当劳、
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